2023年1月以来，A股市场出现了一个有意思的现象：外资大举买入，融资资金趁机撤离。不同属性的资金上演了一出“向左走、向右走”，互道别离。
     看到这个现象后，我们很自然地想到两个问题。第一个问题是，为什么会出现这种现象；第二个问题是，截然相反的操作谁会笑到最后。
     北上资金，用创纪录的速度涌入A股。1月3日到1月20日，净买入1125亿元，北上资金占A股的持仓比例从2.55%增长到2.73%。
     期间，沪深300指数从3871.63涨到4181.53，涨幅8%，外资是这轮市场重要的推动力量。受到外资影响更大的港股涨幅远大于A股市场。
     北上资金涌入的原因分析：
     美元见顶、资金回流。美联储加息剧烈的时候，美元指数上涨，资金从新兴市场流出。现在，美联储加息到了尾声，美元指数见顶后开始下跌。美元指数下跌的时候，遇到了国内基本面改善，双管齐下，资金回流人民币资产，中概股-港股-A股依次上行。
     港股、A股的性价比高、风险较低。恒生指数和沪深300指数，上一次的高点都是出现在2021年2月份。从2021年2月一直跌到2022年10月末，下跌时间长，下跌幅度大，挤水分之后估值水平很低，市场到了该反转的时候了。
     新冠放开后，闯关速度超预期。疫情刚放开的时候，大家对照国外新冠造成的峰值数据来判断影响，认为会出现供应链困难。但国内疫情快速达峰、快速结束、快速复工，闯关速度超出预期，用很短时间从疫情期进入疫后经济复苏期。
     不同于北上资金的大举加仓，融资资金1月中旬以来，以净卖出为主。1月10日，两市融资余额14515亿元；1月19日，两市融资余额14364亿元，下降了181亿元。
     而且，随着股票指数的上涨，融资余额下降的速度也在加快，显示融资盘倾向于逢高离场、越涨越卖。
     融资资金撤离的原因分析：
     内资依然保持熊市惯性，内资怀疑市场涨势的持续性。长期的熊市，让很多投资者认为熊市是正常的、是天经地义的，反弹难以持续、逢高卖出在熊市是最好的策略。当反转到来的时候，许多资金仍然保持着这种操作思路，涨了就卖。
     存量博弈思维，根深蒂固。市场下跌期间，增量资金不足，市场陷入存量博弈阶段；这种市场情况下，没有普遍的财富效应，通常你赚的是别人亏的，所以资金偏谨慎，不求有功但求无过。表现在市场上，题材股涨的时候价值跌，价值反弹的时候题材股跌。
     假期因素。春节期间7天假期，加上周末，共休市9天的时间。内资在长假前谨慎，倾向假期后，形势更明朗的时候，再做选择。
     2019年初，市场见底的时候。2019年1月2日到2月1日，北上资金持股比例从1.37%上升到1.57%。期间沪深300指数从2969.54点，上涨到3247.4点，涨幅9.3%。
     同一时间，融资余额从7500亿元左右，下降到7100亿元左右。与现在的节奏一样，外资买入推着指数涨，内资随着指数的上涨，越涨越卖。
     后来的戏份我们都熟悉了。等到指数继续上行，内资反应过来后，开始大举买入；内资翻多将指数进一步推高，行情持续到2019年4月份。
     2018年与2022年，同样都是经历了颇具内外压力的一年，同样都是经历了较大的熊市，现在市场修复路径也竟然如出一辙，真有一些“历史在重演”的意思。
     内资看到外资爆买，表示不理解“现在形势仍然不明朗，为何敢下重手？”
     外资看到内资卖出，表示不理解“这种时候都不买入，等什么呢？”
     出现这种现象的根本原因，还是资金的性质不同。外资以配置盘居多，资金久期长、资金成本低，看中的是配置机会；内资以短线资金为主，资金久期短、资金成本高，看中的是确定性机会。
     外资的买入，让市场开始企稳；但如果市场想更进一步、获得更大幅度的上涨，还需要看内资脸色。
     年后如果经济数据进一步好转，内资也会反应过来，加入到多头阵营，到那时候市场才会进入下一阶段。